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股权自由现金流量(Free Cash Flow of Equity；FCFE)

什么是股权自由现金流量

　　股权自由现金流量是企业支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给企业股东的剩余现金流量。股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。

股权自由现金流量的公式

　　股权现金流量与实体现金流量的区别，是它需要再扣除与债务相联系的现金流量。

　　股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量

　　　　　　=实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务

　　　　　　=实体现金流量-税后利息支出+债务净增加

　　股权现金流量模型也可以用另外的形式表达：以属于股东的净利润为基础扣除股东的净投资，得出属于股东的现金流量。

　　股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量

　　　　　　=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出-税后利息费用+债务净增加

　　　　　　=(利润总额+利息费用)×(1-税率)- 净投资-税后利息费用+债务净增加

　　　　　　=（税后利润+税后利息费用）-净投资-税后利息费用+债务净增加

　　　　　　=税后利润-（净投资-债务净增加)

　　如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构，“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为：

　　股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资

　　　　　　=税后利润-(1-负债率)×(资本支出-折旧与摊销)

　　　　　　=(1-负债率)×营业流动资产增加

　　该公式表示，税后净利是属于股东的，但要扣除净投资。净投资中股东负担部分是“（1-负债率）×净投资”，其他部分的净投资由债权人提供。税后利润减去股东负担的净投资，剩余的部分成为股权现金流量。