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　　崩盘即证券市场上由于某种原因，出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌，不知到什么程度才可以停止。这种大量抛出证券的现象也称为卖盘大量涌现。
基本介绍

引发股市崩盘的直接原因很多但起码应具备以下条件之一

1一国的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况上市公司经营发生困难

2低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展极大地催生泡沫导致股价被严重高估。

3股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷造成投机盛行股票市场丧失投资价值和资源配置功能。

4政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。

华尔街崩盘的判断标准

　　崩盘通常被定义为单日或数日累计跌幅超过20%。1987崩盘时道指单日暴跌22.6%。1929年连续两个交易日的跌幅分别为12.8%和11.7%。

崩盘事件

　　在房价飞涨、股市低迷的今天可能我们没有经历过股市的崩盘但回顾过去历史上有十次市场崩盘每一次都伴随着疯狂过后财富顷刻之间化为乌有的悲痛也许能给今天的投资者一点警示。

1.1637年的郁金香狂热

　　这次事件是现代的所有投资者狂热事件的始作俑者。在这次发生在荷兰的郁金香狂热事件中郁金香球茎的价格飙升至一个手艺人年收入的数倍。

2.1720年的密西西比泡沫

　　英国人约翰·罗(John Law)因为在伦敦的布鲁斯伯里广场的一场决斗中杀人而被定罪。他后来成为了法国的财政大臣。他监督创办了一家公司后来这家公司的股票成为投机炒卖活动的主要交易股票最终股票泡沫破裂。罗最后穷困潦倒地在威尼斯去世。

3.1720年的南海泡沫

　　英国出现的第一次现代市场崩盘原因是对一个完全没有前景的公司的交易。这次英国股票公司的泡沫事件以政治上的裙带主义、自我交易和内幕交易为特点。在这一点上现在又何尝不是如此呢?

4.1882年的法国股市崩盘

　　这是一次真正意义上的美国市场的崩盘事件的导火索是费斯克(James Fisk)和古德(Jay Gould)等金融家寻求利用政治上的关系垄断金市。162美元每盎司的金价峰值在100多年的时间里都没有被打破。这次丑闻让格兰特(Ulysses S. Grant)政府的名誉受损下一任总统加菲尔德(James Garfield)带领国会对这件事进行了调查。

5.1882年的法国股市崩盘

　　这次股市崩盘由Union Generale的破产所引发其破坏性后果几乎令交易所内四分之一的经纪商受到威胁直到法国央行的一笔贷款稳定了市场。不过从积极的方面来看据说画家高更(Paul Gauguin)在这次崩盘后退出了经纪业务去从事更值得做的事。

6.1907年大恐慌

　　1907年10月联合铜业公司(United Copper)计划垄断股市失败引发了这次大恐慌。直到摩根大通(J.P Morgan)说服其他信托公司总裁为美国信托公司(Trust Company of America)提供资金经纪商和银行的破产才得到控制。这次危机最终促成了联邦储备系统的建立。

8.微崩盘1997年10月27日的亚洲金融危机

　　香港的恒生指数下跌了6%引发了全球股市大跌道琼斯工业股票平均价格指数当日提前收市收于554.26点。

9.2008年9月29日救市表决未通过

　　在国会投票否决了问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program 简称: TARP)之后道指经历了有史以来的单日最大跌幅雷曼兄弟(Lehman Bros.)破产之后引发的一段极不稳定的时期内该指数下滑了超过700点。

10.2010年5月6日的闪电崩盘(Flash Crash)

　　这是高频交易市场特有的崩盘情况。道指在几分钟内下跌了大约1000点原因是计算机算法停止竞价导致股价大幅下跌这种交易大约占当时市场交易量的一半左右。

纽约大崩盘

　　一个小时内11个投机者自杀身亡。1929年10月24日星期四。1929年大恐慌的第一天也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。那天换手的股票达到1289460
股而且其中的许多股票售价之低足以导致其持有人的希望和美梦破灭。

　　但回头来看时灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时并没有出现什么值得注意的迹象而且有一段时间股指还非常坚挺但交易量非常大。

　　突然股价开始下跌。到了11:00股市陷入了疯狂人们竞相抛盘。到了11:30股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延一个小时内就有11个知名的投机者自杀身亡。

　　随后的一段日子纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期大崩盘发生而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。而那些活着的投机者接下来的日子也是生不如死小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事成为那一时期投机者的经典写照。

　　一个投资者在1929年初的财产有750万美元最初他还保持着理智用其中的150万购买了自由国债然后把它交给了自己的妻子并且告诉她那将是他们以后所需的一切花销如果万一有一天他再向她要回这些债券一定不可以给他因为那时候他已经丧失理智了。

　　而在1929年底那一天就来了。他就向妻子开口了说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知他们以倾家荡产而告终。

　　实际上这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯也在此次危机中几近破产。

　　像其他人一样凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创几乎变得两手空空。

　　后来凭借着敏锐的判断力到1936年的时候他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但是在1938年的熊市中他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。

　　尽管股市暴跌最初影响到的只是富人但这些人是一个至关重要的群体其成员掌握着大部分消费收入构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。

　　股市崩盘以后控股公司体系和投资信托的崩溃大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿这迅速转化为订单的减少和失业的增加。

　　从1929年9月到1933年1月间道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到2820种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。

　　受股市影响金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门19291933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中直接受到损失的人有限但银行无法避免大量坏账的出现而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。

　　大崩盘之后随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底道琼斯工业指数从381点跌至36点缩水90%到1933年底美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平接着又迅速滑坡。直到1941年以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。19301940年期间只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年大约有1300万人失业几乎在4个劳动力中就有1个失业。

　　更严重的是股市崩盘彻底打击了投资者的信心一直到1954年美国股市才恢复到1929年的水平。

大恐慌再临

　　1987年10月19日又是一段美国股民的黑色记忆这一天美国股市又一次大崩盘。股市开盘久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点跌幅达22.62%。这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多总计有5000亿美元消遁于无形相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。随即恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。

　　随后的一周内恐慌加剧。10月20日东京证券交易所股票跌幅达14.9%创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点跌幅达33.5%创香港股市跌幅历史最高纪录将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美导致欧美的股市下泻。

　　据统计在从10月19日到26日8天内因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。1987年10月股市暴跌首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元丢掉了首富的位置。更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众他们本来期望借着股市的牛气赚一些养老的钱结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。

　　股市的震荡刚刚有所缓解社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员1929年发生的悲剧再度重演。比1929年幸运的是当时美国经济保持着比较高速的增长股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

日本梦魇

　　在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后率先恢复的是日本股市并且带动了全球股市的回升。此后日本股市一直呈上升态势但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。1989年12月东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。 进入90年代股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点基本上回到了1985年的水平。

　　到此为止股指比最高峰期下降了63%上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元3年减少了331万亿日元日本股市的泡沫彻底破灭。股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。

　　对外资本交易方面由于对外证券交易额减少出现长期资本收支盈余日本戏剧性地变为了资本输入大国。

　　另一方面由于股市疯狂上涨吸引企业都转向直接融资银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象从而间接地导致了银行业的危机。泡沫破灭后日本经济形势急转直下立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住整个国家的财富缩水了近50%。当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加使日本银行背上了沉重的包袱引发了通缩使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。

　　日本经历了长期熊市即使在2005年的反弹之后日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。

中国股灾

　　目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比中国股市发展历程较为短暂但依然经历了两次惊心动魄的股灾。一次发生在1996年。1996年国庆节后股市全线飘红。从4月1日到12月9日上证综合指数涨幅达120%深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知意图降温但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》给股市定性“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置除个别小盘股外全日封死跌停次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。另一次发生在2001年。当年7月26日国有股减持在 新股发行中正式开始股市暴跌沪指跌32.55点。到10月19日沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢基金净值缩水了40%而券商佣金收入下降30%。与国外股灾相比中国股灾的发生原因不尽相同但都有一些共性股市的走势大大脱离经济的基本面因此注定难以持续一有风吹草动便全线溃败而股市中人则投机心态过盛或风雨将至仍勉力为之或追涨卖